El presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, afirmó durante la semana que “estamos con una inflación que se mueve al 20 por ciento anual y eso nos deja a tiro de las metas del año que viene”.
“La desaceleración es generalizada en todos los rubros, muy homogénea y solo con algunas excepciones”, explicó el funcionario, durante una conferencia de prensa donde presentó el informe mensual sobre la situación monetaria.
El titular de la autoridad monetaria explicó que “hoy estamos en una inflación de 1,5 por ciento mensual, que anualizada es 19,6 por ciento” y todavía “tenemos 15 meses para trabajar” con el objetivo de cumplir con la banda de entre 12 y 17 por ciento fijada para 2017 (Ver gráfico).
Al igual que en sus últimas apariciones públicas, el presidente del Banco Central destacó que “no hay nada más reactivante que bajar la inflación” e insistió en que “no nos podemos demorar en la lucha por bajarla”.
Sturzenegger recalcó que “no hay país que haya usado metas de inflación que haya fracasado y seríamos muy pobres haciendo política si nosotros fracasáramos”.
LAS TASAS
Coherente con la satisfacción respecto al cumplimiento del plan monetario, el martes el Banco Central dejó por cuarta semana consecutiva la tasa de interés en 26,75% y como resultado de ello la cantidad de dinero se contrajo en 13.000 millones de pesos, con lo cual la política monetaria de desinflacionaria sigue su “hoja de ruta”.
Actualmente hay un apretón monetario inédito en la historia. En el acumulado del año la base monetaria se ha reducido un 21% en términos reales. Este apretón monetario, no actúa inmediatamente, sino que impacta con rezagos que hay que calcularlos en por lo menos 12 meses.
En este contexto, hay que pensar que la política monetaria de Sturzenegger recién está comenzando a tener efectos. La inflación recién ahora, acercándose fin de año, está comenzando a bajar. Y lo más importante, va a seguir bajando (estima un informe de la consultora Economía & Regiones.
De seguir esta política monetaria y pensando que lo más probable es que en 2017 haya un aumento de la demanda de dinero, la consultora estima que hay altas posibilidades que la meta de inflación del 2017 (17%/12%) sea cumplida por debajo de su “techo”.
El comunicado del presidente del Banco Central destacó que:
- La tasa de inflación mensual actual en torno a 1,5% significa que estamos en niveles anualizados del 19,6%. Es decir, después de mucho tiempo la inflación está comenzando a ubicarse por debajo del 20% anual.
- La inflación tarda en domarse y para esto hizo hincapié en que la política monetaria opera con 15 meses de demora y puso como ejemplo los niveles de inflación iniciales de los países que fueron exitosos en la instrumentación del sistema de metas de inflación.
- También argumentó que dado que las expectativas de inflación para el mercado (20%) están tres puntos porcentuales por encima del techo de la meta (17%) la tasa no se modifica.
Según la consultora, estas lecturas son muy importantes porque el Banco Central que conduce Sturzenegger está a años luz de considerar que la inflación dejó de ser un problema. Y, en ese sentido, dejó en claro que la inflación dejará de ser un problema sólo cuando se ubique por debajo del 5% anual; y eso será recién en 2019.
Por consiguiente, para el Banco Central la inflación seguirá siendo un problema durante los próximos 3 años. No obstante, el titular del Central dio cuentas que la tasa de inflación está bajando de modo sostenido y con una clara tendencia declinante, pero remarcó que las expectativas de inflación del mercado todavía se ubican por encima de la meta de inflación, por consiguiente se decidió no modificar la tasa de interés, esto es, no cambiará el sentido de la política monetaria hasta domar las expectativas.
De hecho, en la última licitación de Lebacs se mostró un fuerte convencimiento en su objetivo, y decidió contraer la cantidad de dinero (haciendo más dura su política respecto a la utilizada en las últimas semanas) con tal de doblegar las expectativas. Sin lugar a dudas, el comportamiento en el manejo de la tasa de interés es extremadamente relevante para lo que tiene que ver con la inflación en 2016 y 2017.
En este marco, la autoridad monetaria pareciera decidida a hacer un manejo de tasa de interés que permitiera hacer caer los niveles de inflación mensual por debajo de 1.5% en la primera parte de 2017.
En este sentido, hay que recordar que se necesita una inflación promedio mensual de 1.3% promedio mensual en 2017 para que la inflación interanual de diciembre 2017 se ubique en 16% y se cumpla la meta de inflación.
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