El gobierno de Cambiemos puede exhibir con satisfacción el resultado del blanqueo de capitales como uno de sus logros más significativos en materia económica junto a la salida del cepo cambiario y el arreglo con los fondos buitre.
Sin embargo, el sinceramiento de los 90.000 millones de dólares que los argentinos mantenían sin declarar, más allá de beneficios impositivos, genera dudas respecto a los resultados en la economía real. Además estos números son el resultado de una situación judicial única, ya que se han firmado convenios internacionales, donde los evasores están en el ojo de la tormenta, lo que favoreció la declaración de los bienes externos.
ALIVIO FISCAL
El claro que el primer beneficio del blanqueo es eminentemente fiscal. Ello se debe a que los ingresos de 80.000 millones de pesos (62.500 de los cuales se girarán para el sistema de Seguridad social , lo que permitiría cumplir con el 4,2% de déficit fiscal previsto para el año próximo.
Sin embargo, no significará un ingreso excesivo de dólares.
Si bien en los primeros días se produjo una verdadera catarata de dólares, que llevó a una fuerte caída en el valor de la divisa estadounidense, ya esta semana el mercado se normalizó y el dólar volvió a superar los $ 16, con holgura.
Lo cierto es que el valor del dólar futuro tomado como referencia por el Rofex, da cuenta que lejos de preverse una suba fenomenal de los valores de referencia, se estima que la divisa estadounidense continuará subiendo en el nuevo año.
De todas formas uno de los temas que potenció el ingreso del blanqueo fue el retraso del valor del dólar, que más allá de la devaluación del año pasado sólo creció un 22% este año, es decir que se retrajo casi un 50 por ciento de la inflación prevista.
Por otra parte, aún cuando los resultados fiscales signifiquen un alivio, están lejos de significar una fuente genuina permanente para el déficit estructural del estado argentino.
¿REACTIVARA?
El otro tema que generó gran expectativa para el blanqueo es como fuente de reactivación. En este sentido, las voces críticas señalan que de los 90.000 millones de dólares blanqueados muy pocos ingresarán al país y si bien consultoras como Osvaldo Ferreres han advertido una mejora en los niveles de inversión, no se cree que el efecto en ese sentido sea permanente.”
También se expecula en posibles inversiones en activos. Sin embargo todavía no se ha podido atraer a inversores externos en medio de un cambio de gobierno en Estados Unidos que tendrá la intención de atrapar todos los dólares sueltos
Así, si bien el blanqueo en lo coyuntural es una buena noticia en el mediano plazo resulta sustancialmente poco eficiente.
Para que Argentina pueda lograr el deseado flujo de demanda de activos argentinos, que significaría inversión real y financiera, deberá atacar su severo problema de déficit fiscal estructural y mostrarle al mundo que podemos encauzarnos en un sendero estable de deuda/déficit/crecimiento.
El blanqueo es un paso adelante en la dirección correcta, pero se mantiene la gran deuda de la relación gasto y déficit
Todavía no se lograron estos objetivos.
El blanqueo es un paso adelante en la dirección correcta, pero se mantiene la gran deuda de la relación gasto y déficit. Y sólo vendrán inversiones relevantes de argentinos y extranjeros en la medida que volvamos a ser un país viable en lo económico, y estamos a años luz de eso por el momento. El blanqueo es sólo un parche de corto plazo.
El resultado del blanqueo fue restado de una conjunción de factores que genera una oportunidad única: crecientes restricciones al movimiento del fondos no declarados en el exterior, un gobierno local que genera confianza en los inversores, bajísimos retornos de las carteras a nivel internacional y múltiples oportunidades de negocios en la Argentina, entre otros.
Gran parte del foco hoy está puesto en el efecto sobre la recaudación de éste primer shock de ingresos; es decir, el efecto inmediato del blanqueo. De esta forma, un porcentaje (que dependerá del mix de activos declarado y el monto promedio exteriorizado por contribuyente) va a ingresar a las arcas del Estado.
Además, una parte de los fondos llegarán bajo la forma de financiamiento (bonos) o en fondos de inversión en proyectos de infraestructura (desde construcción hasta generación de energía).
No se trata de un efecto menor. Partiendo de un PBI en dólares que se ubica en torno de los 550 mil millones, el blanqueo podría implicar un salto equivalente a 10% del PBI en la base imponible de la economía. Este constituye el verdadero efecto disruptivo
Un contribuyente que no tributaba por sus tenencias e inversiones no declaradas en el exterior ahora estará alcanzado.
De esta forma, no sólo tendrá que pagar el impuesto especial para exteriorizar sino también deberá afrontar, por ejemplo, un 35% sobre la ganancias que generen sus carteras. La alternativa para evitar ese costo es posicionar su portafolio en bonos soberanos o provinciales argentinos los cuales están exentos
Si la situación macroeconómica sigue evolucionando en forma positiva y la confianza de los inversores mejora, es muy probable que esta asimetría fiscal termine generando un mayor posicionamiento de las carteras en riesgo argentino.
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