Finalmente la semana terminó con el Gobierno logrando torcer la tendencia alcista del dólar, que cerró en los niveles más bajos en casi un mes, mientras también sobre el fin de semana se revertía la caída de las reservas.
Esto, gracias al atractivo de las tasas en letras para las colocaciones en pesos a corto plazo, que ya ofrecen hasta el 38% anual.
También, por el adelanto de liquidación de divisas que realizó el campo a pedido del ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso Prat Gay.
Este viernes, por tercera jornada consecutiva, el dólar descendió en la city porteña y cerró a $ 15,40 en bancos y casas de cambio.
En el mercado mayorista la caída fue aún mayor y bajó casi 48 centavos cerró a $14,87.
Con respecto a las reservas, el Banco Central logró por segunda jornada consecutiva hacer crecer sus tenencias, aunque algo por debajo de la semana pasada a 28.141 millones de dólares.
El dólar mantiene su ciclo bajista por un conjunto de medidas establecidas por el Gobierno.
Entre ellas, la suba de las tasas de referencia del Banco Central para sus Letras (Lebacs), que avanzaron este martes un punto porcentual hasta el 38% para los 35 días de plazo.
RECLAMO AL AGRO
Además el Gobierno pidió el jueves a las grandes cerealeras y aceiteras que se comprometieran a liquidar en el mercado cambiario unos 7.000 millones de dólares que obtendrán por las exportaciones de la cosecha gruesa en estos meses.
Este monto, que se distribuyó a las compañías del sector a través de la Cámara de la Industria Aceitera (CIARA) y del Centro de Exportadores de Cereales (CEC), se completará desde este viernes hasta mayo en tres grandes cuotas, cercanas a los 2.300 millones, sensiblemente mayor al registrado en los últimos años.
La suba de tasas del Banco Central a través de las Lebacs busca regular la masa monetaria, con el objetivo de ponerle un freno a los precios y mantener a raya al dólar.
El rendimiento de la Lebacs más corta subió 100 puntos básicos para llegar a los 38% tras la licitación del martes en una rueda en la que la entidad monetaria redujo en $ 8.444 millones la cantidad de pesos que circulan en la economía.
El resto de las letras a plazos más largos subieron entre 40 y 400 puntos básicos, es decir de 0,40 a 4 por ciento.
Cada semana el Banco Central coloca a los bancos letras a cambio de los depósitos que no se logran colocar como préstamos.
La operación tiene efecto monetario: si emite letras por un monto superior a los vencimientos de cada martes la cantidad de pesos en la economía disminuye y se dice que “aspiró” dinero.
Las Lebac con tasas altas, además, sirven para atraer inversiones que de otra forma irían a comprar dólares, disparando el precio de la divisa.
En la práctica, la política del Banco Central apunta esencialmente a “secar de pesos el mercado”, como el instrumento básico de su política monetaria. Así reducir la base monetaria es el objetivo central por estos días.
Además es un mecanismo para mantener a raya el dólar, sobre todo luego de la disparada de la semana anterior.
Precisamente, la semana pasada la autoridad monetaria había recurrido a una fuerte suba de tasas de sus letras, casi 600 puntos básicos en un sólo día, para hacer frente al pico del más de $ 16 que tocó el dólar y a muy malos datos de inflación para el mes de febrero.
Según los datos conocidos en forma oficial por el índice del Congreso y de la Ciudad de Buenos Aires, el costo de vid trepó en febrero entre 4 y 4,8 por ciento.
La jugada sirvió para hacer retroceder, al menos por ahora, a la divisa estadounidense.
La apuesta de más largo plazo es que la reducción de la masa monetaria arrastrará a la baja la tasa de inflación. Pero su propia estrategia de sacar pesos a través de letras cortas de no más de 35 días le concentró vencimientos en el corto plazo que agregan nuevos pesos a la calle por el pago de intereses de esos papeles (ver gráfico).
En los últimos cuatro días se inyectaron unos $ 40.000 millones a la calle por pases y vencimientos de Lebacs emitidas en los meses pasados, advirtieron los especialistas.
JUGADA RIESGOSA
Además la base monetaria avanzaba 25,1% interanual, ahora esa tasa de expansión ya está en el 30,9%, con lo cual es más difícil bajar la inflación, agregaron los mismos especialistas.
No es la primera vez que las Lebacs a 35 días está en 38% anual. El Banco Central ya había puesto a sus papeles ese rendimiento en diciembre pasado, justo antes de la salida del cepo, como forma de evitar una corrida cambiaria y mitigar la inflación. Luego la fue bajando hasta rozar el 30% anual.
Los malos números de inflación y la tendencia alcista del dólar devolvieron a las letras a ese nivel .
Claramente no era una idea de la autoridad monetaria, pero volvió utilizarla, pese al posible impacto en materia de actividad económica, porque no puede hacer otra cosa
El problema con la estrategia de mantener altas las tasas cortas y más bajas las largas (van del 38% a 35 días al 32% en 252 días) es que concentra vencimientos en el corto plazo que obliga a seguir colocando cantidades de Lebacs. Antes de la licitación el stock de Lebacs equivalía al 56% de la base monetaria y el 76% de esos papeles vencían antes de abril.
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