Por sexta semana consecutiva, el Banco Central mantuvo las tasas de interés para sus letras de corto plazo en pesos en torno al 38 por ciento, un nivel demasiado costoso para sostener el atractivo de las inversiones en moneda doméstica y desalentar la compra de dólares. De esta forma favorece enormes ganancias para los bancos que se benefician del diferencial de tasas que pagan a los ahorristas y sus colocaciones en letras.
La entidad monetaria tuvo un duro desafío el martes que le impidió hacer descender la rentabilidad ofrecida, ya que le vencían ese día Lebacs por $69.200 millones, una de las mayores cifras semanales desde que asumió Federico Sturzenegger como presidente. De hecho, representaban 38% más de pesos que los vencimientos de la anterior licitación (del 5 de abril, cuando se debieron pagar $50.000 millones), y 10% mayor que la cifra más elevada de letras que caducó en los últimos tiempos, correspondiente al 22 de marzo (donde vencieron otros $62.900 millones).
En el segmento en pesos, las propuestas que recibió fueron de $67.347 millones, y terminó adjudicando casi todo: $67.243 millones.
Es decir, no le alcanzó para poder renovar todos los vencimientos ($69.182 millones) que debía cancelar el martes. En consecuencia, el stock en circulación cayó casi $1.940 millones, generando una expansión de la base monetaria de alrededor de $4.580 millones.
Así, las Letras del Banco Central a 35 días quedaron sin cambios en el 38% anual.
Según los analistas, los riesgos de utilizar estas letras como modo de buscar financiamiento a una tasa elevada y de atraer a los ahorristas al ofrecerles una herramienta atractiva en pesos, es que este instrumento va acumulando en forma creciente, semana tras semana, un “saldo” a cancelar en el corto plazo que se va transformando en una “bola de nieve” para el Banco Central.
En las próximas cinco licitaciones de Lebacs el Banco Central tendrá que captar $318.000 millones, lo que representa el 70% del stock y 4,5% del PBI. La tasa no va a bajar, debido a este cúmulo de vencimientos.
Por otra parte, las autoridades del Banco Central están pagando estas atractivas tasas para “secar” de liquidez al mercado y enfriar la economía, como mecanismo para que también se produzca una caída en las tasas de inflación.
Otro inconveniente es que una tasa tan elevada del 38% para las letras emitidas por la entidad dirigida por Federico Sturzenegger, que incluso se encuentra por encima de la inflación estimada para todo el 2016, genera que las emisiones locales de títulos públicos en moneda nacional pierdan atractivo, ya que ofrecen una rentabilidad inferior.
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