La política fiscal expansiva de la gestión K fue financiada mayormente con emisión que se tradujo en inflación. Tanto es así que a lo largo de los dos mandatos de Cristina Fernández de Kirchner la base monetaria (creció 528%) y el Indice de Precios al Consumidor del Congreso ( subió 512%) aumentaron casi lo mismo; y a fines de 2015 el activo del Banco Central estaba conformado en 4/5 partes por deuda del Tesoro.
No hay grandes cambios en la política fiscal. De hecho, la evolución del déficit fiscal, aclara en su informe Economía & Regiones no se ha modificado sustancialmente en relación al año anterior. Sí se modifica su fuente de financiamiento: más con deuda y menos con emisión monetaria llevada adelante por el Banco Central.
NUEVOS CREDITOS
El Gobierno se lanza al mercado de crédito tanto nacional como externo para conseguir financiamiento y afrontar su déficit fiscal. La emisión de deuda alcanzó en lo que va del año un total de 29.501 millones de dólares. En cuanto a las emisiones en moneda local, el Ministerio de Hacienda comenzó colocando los bonos Bonar 2018 y 2020 (títulos atados a tasa Badlar) y luego realizó una colocación de Bonac 2017 (atado a Lebac). Más cercano en el tiempo, realizó una colocación de BONCER (atados al CER), lo que en conjunto representó una emisión de $46.151 millones en bonos en el mercado, a lo cual se le deben sumar otros $3.916 millones en letras suscritas directamente por el Fondo Fiduciario para la Reconstrucción de Empresas (FFRE).
Respecto a las emisiones en moneda extranjera, a comienzos de año Hacienda ofreció un canje de Bonar X por Bonar 2020, lo cual representó una disminución de la deuda del gobierno en 17,8 millones de dólares y una extensión de la vida promedio de la cartera.
Más adelante se llevó a cabo la emisión por un monto pocas veces visto de 16.500 millones de dólares de los cuales se utilizaron 9.079 millones para cerrar los acuerdos con los holdouts, dejando un remanente de casi 7.500 millones de dólares para cerrar la brecha de financiamiento.
También se comenzó a ejecutar el programa de letras de tesorería con emisiones por un total de 5.726 millones de dólares, incluyendo tanto el monto suscripto a través de licitaciones como por adjudicaciones directas. De ese total emitido de letras hasta ahora, 3.671 millones vencen en 2016 2.055 millones vencen durante 2017.
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