La inflación continúa reduciéndose a paso lento pero firme y los nuevos datos que se van publicando confirman que la Indice de Precios al Consumidor se desacelera.
En este sentido, la consuiltora Management & Fit destaca que las cifras del INDEC para el ámbito del Gran Buenos Aires reflejan que la inflación minorista fue de 2,0% mensual en julio, lo que implica una desaceleración de 1,1 puntos respecto a junio (la segunda consecutiva).
Incluso se observa cierta moderación en la inflación subyacente, que ya parece haber absorbido los efectos de segunda ronda del cambio de precios relativos (dólar y tarifas).
Son varios los factores que explican la incipiente desaceleración de la inflación.
LAS CAUSAS
Primero, la ausencia de nuevos shocks tarifarios que alteren los precios relativos.
Segundo, la recesión inducida por la pérdida de poder adquisitivo durante la primera parte del año, que pone un techo efectivo a la remarcación de los comercios.
Más aún, frente al bajón de ventas muchos negocios ofrecieron promociones y descuentos importantes como para morigerar la situación.
Tercero, el sesgo contractivo de la política monetaria, que opera a través del canal crediticio, del canal de expectativas y, sobre todo, del canal cambiario.
A pesar de los recortes en la tasa de referencia las expectativas se mantienen ancladas.
Moviéndose con cautela, el Banco Central decidió reducir una vez más la tasa de interés de las Lebacs a lo largo de toda la curva de IPC y Expectativas
Para el plazo de 35 días, utilizada por ahora como tasa de referencia, el recorte fue de 25 puntos básicos (con una baja de 825 puntos desde fines de abril), quedando la Tasa nominal anual en 29,75% (la más baja desde el cambio de gestión).
En el camino, las expectativas de mercado relevadas por la entidad aumentaron muy poco, aunque todavía se mantienen por encima del objetivo buscado por el Banco Central (1,5% mensual para el último trimestre).
La dinámica de los precios dará margen para nuevos recortes en la tasa de interés.
El mercado coincide en que la inflación se irá moderando en los próximos meses, cerrando el año en torno al 1,75% mensual (el 2016 finalizaría con una inflación anual de 42%).
Si el objetivo de la autoridad monetaria es lograr una tasa real de interés de 4/5% anual, la tasa de Lebacs a 35 días debería bajar a un nivel de 25/26% hacia fines de año.
No casualmente, esa es la dinámica a corto plazo esperada por la mayoría de los analistas.
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