El índice de precios al consumidor difundido en la emana por el Indec volvió a agitar fantasmas que parecían definitivamente controlados.
Es que esta cifra demostró que la inflación se resiste al menos por ahora a encuadrarse en el sendero que pretende el Gobierno.
El Indec reportó una suba de 2,6% mensual (27,5% anual) en los precios al consumidor del Area Metropolitana de Buenos Aires en abril, el registro más alto en lo que va del año.
Este porcentaje está apenas por encima del registro de marzo (2,4%) y de lo anticipado por los analistas (1,9% según el REM).
De esta forma, el primer cuatrimestre cerró con una suba de 9,1% en los precios minoristas, presionando el cumplimiento de la meta (12-17% anual).
Sobre todo si se tienen en cuenta los ajustes tarifarios pendientes (a pesar de que se dosificaron aún más) y el curso que están tomando las paritarias (aumentos por encima del 20%).
LA ESTRATEGIA OFICIAL
Según la consultora Management & Fit, en este contexto el Banco Central mantiene firme su estrategia, reafirmando en toda ocasión que está dispuesto a endurecer aún más la política monetaria si es necesario para cumplir con su objetivo.
Los aumentos en las tarifas de gas cerraron un cuatrimestre marcado por la suba de tarifas. A nivel de rubros, los que más aumentaron en marzo fueron Indumentaria (5,1% mensual), Vivienda y Servicios Básicos (4,6%),
Educación (3,2%) y Esparcimiento (2,5%).
De todos modos, la suba en alimentos fue la de mayor impacto, con una incidencia de 0,79 puntos en la variación del IPC.
En perspectiva, la dinámica de las tarifas de servicios públicos y demás precios regulados empujó la inflación de estos meses.
Por caso, la inflación núcleo se mueve a un ritmo del 23,9% anual (inflación mensual promedio de los últimos 4 meses, anualizada), algunos puntos por debajo de la inflación general (29,8% anualizada).
Al margen de algunas discrepancias, mediciones alternativas reflejan un cuadro parecido.
Por caso, la inflación mensual fue de 3,2% en Mendoza, de 2,16% en Neuquén, FIEL arrojó una suba de 1,6% y el promedio de consultoras privadas publicado por el Congreso mostró un alza de 2,1%.
El proceso de desinflación continúa, pero claramente a un ritmo más lento al esperado por el Gobierno.
Es más, según algunos analistas el costo de vida no debería superar el 0,9% mensual para alcanzar la pauta del 17 por ciento. Por su parte, el ministro de Hacienda Nicolás Dujovne afirmó que en el último trimestre del año la inflación llegará al 1% mensual, lo que parecería blanquear que definitivamente la meta del 17% quedó definitivamente atrás. Lo cierto es que el impacto tarifario se hizo sentir.
En efecto, los datos de alta frecuencia relevados por PriceStats (que no captura la suba de las tarifas al tomar sólo precios online) promediaron una suba de 1,71% en abril, reflejando una tendencia creciente y tocando su máximo (1,97%) el último día registrado.
Cumplir con la meta oficial no es imposible, pero sí bastante difícil, señala Management & Fit. En términos comparativos, los registros deberían caer por debajo del mínimo de los últimos 7 años.
La dinámica de la inflación núcleo también es problemática, ya que se mueve por encima del sendero que el Banco Central considera consistente con las metas para este año.
Es que ya desde el mismo gobierno se admite que el nuevo piso de inflación rondará el 20 por ciento
Y si las proyecciones de consenso no eran por mucho, este desvío no se corregirá en los próximos meses. Hablando de expectativas, la visión del mercado apunta a una inflación del 21%, 4 puntos más que el objetivo del Banco Central.
Los analistas no son infalibles, pero en sus estimaciones pesan fuerte la inercia inflacionaria y los aumentos tarifarais, aspectos que el Banco Central minimiza o no controla de forma directa.
El Banco Central sigue luchando contra una desinfección que se mueve a ritmo cansino y unas expectativas desancladas.
El martes pasado decidió mantener la tasa de referencia (centro del corredor de pases a 7 días) en 26,25%, acaso esperando que la eliminación de Ingresos Brutos en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires incremente el rendimiento real del instrumento. Sin embargo, la autoridad monetaria intervino en el mercado de Hábeas, elevando el rendimiento de las letras a más corto plazo en 100 puntos básicos (de 24,25% a 25,25%).
Construir credibilidad es algo de lo que las autoridades del Banco Central están convencidas y que resulta vital para el éxito de cualquier régimen de metas de inflación.
Por ello es que comunica en toda ocasión posible su disposición a “hacer lo que sea necesario” y, ocasionalmente, respalda sus palabras con hechos (subiendo las tasas).
Si esta estrategia se mantiene en el tiempo, poco a poco irá construyendo credibilidad.
Los costos reputaciones de errarle a la meta serán mínimos (se ponderará más que la inflación bajó a la mitad, en vez de que no se llegó al 17%) y, eventualmente, logrará alinear expectativas y precios en torno a su meta. Que haya otros costos a pagar como ser en términos de actividad en el camino es otra historia.
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