El Banco Central volvió a convalidar otra fuerte suba en las tasas de referencia

El Banco Central convalidó a lo largo de la semana una fuerte suba en las tasas de las Letras de Liquidez (Leliq) que avanzaron casi 350 puntos básicos y llegó a 49,52 % de promedio, lo que significó el mayor saldo desde el lanzamiento de este nuevo instrumento que buscó desarmar la bola de nieve en que se habían convertido las Lebac y convertido desde entonces en el valor de referencia para el mercado.

El viernes se registró la sexta suba consecutiva luego de que la tasa registrara 30 ruedas seguidas en baja. Con la convalidación de la suba de tasas sumada a la venta de dólares futuros que concretó en la semana, el Banco Central logró que el mercado operara en calma y frenó la disparada del dólar de los días previos, coincidente con un fuerte cambio hacia la dolarización de la cartera de los inversores.

La absorción de $ 1.300 millones en la subasta de Leliq, llevó a que el tipo de cambio cerrase el jueves por debajo de la apertura, una tendencia que se reiteró el viernes.

Los observadores destacaron que la contrapartida de esa mayor absorción de fondos fue la suba de las tasas de Leliq, lo que impulsó a muchos inversores a repensar la decisión de volver a dolarizar sus activos.

En este contexto desde la casa especializada en movimientos cambiarios Puente se destacó que estos aumentos están llevando nuevamente la ganancia real esperada por estos instrumentos (descontando inflación) a los niveles previos a la sorpresa del dato de inflación de enero”. Hay coincidencia en que las nuevas tasas máxima nuevos máximos anuales, la estrategia del Banco Central consiguió desarmar la presión sobre el dólar mayorista con una baja de su cotización.

De esta forma, el Banco Central volvió a utilizar el monto de las Leliq y convalidó una tasa promedio de casi 50%. También hubo coincidencia entre los observadores que valores de $ 40 o $ 41 no alarman, pero que había que dar señales claras de que no se iba a permitir que se disparara el tipo de cambio, frente a la disparada de los últimos días.

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IMPACTO EN LOS CRÉDITOS

La convalidación de las fuertes subas en las tasas, tiene como contrapartida, la fuerte caída de los préstamos. Concretamente, el saldo de préstamos prendarios de los últimos 5 años ha disminuido 30% en valores ajustados por el Ïndice de Precios al Consumidor, según un informe de First Capital Group.

Un análisis detenido de la evolución de los créditos prendarios de los últimos 5 años, demuestra que el volumen de financiamiento ha venido cayendo en la medida que se va desvalorizando la moneda nacional. A principio de 2014, el stock alcanzaba los $ 31.652 millones, los cuales ajustados por la variación del índice de precios al consumidor equivaldría a $139.153 millones, mientras que, a fines de 2018, el saldo apenas superaba los $ 97.000 millones, un 30% menos.

Cerrando el 2018, los préstamos prendarios en términos nominales, aquellos en los cuales el monto del préstamo está determinado por un porcentaje sobre un bien mueble registrable que se entrega en garantía prendaria, muestra una tendencia declinante durante los últimos 4 meses, equiparándose esta disminución, en cuanto a la duración de la misma, con la que se observó a principios del año 2014.

El saldo alcanzó los $97.398 millones para el total acumulado, representando una suba interanual del 9,9 %, contra los $88.639 millones al cierre del mismo mes del año anterior en términos nominales, lo cual está claramente por debajo de la inflación del mismo período.

“Muchos factores se asociaron para arrojar este resultado. El más notorio y evidente: el alza de la tasa de interés, lo cual desalentó la renovación de vehículos que se encontraban dentro del rango de uso normal, por lo cual se puede esperar a producir el recambio en mejores condiciones, postergando el consumo”, explico Guillermo Barbero, socio de First Capital Group.

El volumen de financiamiento ha caído, desde enero 2014 hasta julio de 2016, para retomar una tendencia alcista durante el segundo semestre del año 2016, lapso que se extiende hasta fines del año 2017, a partir de allí en la medida que se fue desvalorizando nuestra moneda, comenzó una sostenida baja de los saldos financiados con prendas durante todo el año.