Universidad del Este
Durante los últimos meses la economía argentina mostró algunos indicadores favorables al nivel macro. La inflación volvió a bajar, las reservas internacionales alcanzaron máximos recientes, el riesgo país se redujo y el Gobierno logró reconstruir parcialmente el acceso al financiamiento en moneda extranjera. Sin embargo, en paralelo comenzó a observarse un deterioro sostenido en los indicadores de opinión pública. Esta divergencia entre la evolución de la macroeconomía y la percepción social abre un interrogante relevante: ¿hasta qué punto un programa financiero basado en la confianza puede sostenerse si esa confianza política comienza a debilitarse?
Los datos disponibles muestran un deterioro en la imagen del Gobierno. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG), elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, registró en julio una caída del 6,5% respecto del mes anterior y se ubicó en 1,94 puntos, el nivel más bajo desde el inicio de la gestión. La baja consolida una tendencia descendente observada durante buena parte de 2026 y refleja un escenario político menos favorable que el de los primeros meses del programa económico.
Este descenso aparece acompañado por otras mediciones privadas que muestran una tendencia similar. Relevamientos de consultoras como Atlas-Intel, CB Consultora, Proyección Consultores y Analogías vienen registrando un aumento de la imagen negativa y una disminución de la aprobación presidencial durante 2026, con niveles de desaprobación que, según la encuesta considerada, ya se ubican en un rango cercano al 50%-60%. Aunque ninguna encuesta, por sí sola, anticipa el comportamiento de los mercados, todas reflejan una tendencia consistente: el capital político del Gobierno ya no muestra la fortaleza de la primera mitad de mandato.
Estos datos adquieren especial importancia porque el programa económico descansa, en buena medida, sobre la confianza de los acreedores y de los mercados financieros. La estrategia actual combina desembolsos del Fondo Monetario Internacional, créditos de organismos multilaterales, préstamos garantizados por el Banco Mundial y el BID, acuerdos REPO con bancos internacionales y emisiones puntuales en el mercado local. Todas estas fuentes comparten un elemento común: requieren que los acreedores mantengan expectativas favorables sobre la continuidad del programa económico y en gran medida, del ciclo político.
La confianza no constituye, por supuesto, el único determinante del acceso al financiamiento. Variables como el resultado fiscal, la inflación, el nivel de reservas o la estabilidad cambiaria continúan siendo fundamentales. Sin embargo, la percepción de gobernabilidad influye directamente sobre la disposición de los inversores a renovar vencimientos, otorgar nuevos créditos o aceptar menores rendimientos para financiar al Estado argentino.
En este sentido, la reciente presentación del Programa Financiero 2026-2027 dejó en evidencia tanto los avances como las limitaciones del esquema actual. El Gobierno logró extender vencimientos mediante organismos internacionales y refinanciar los préstamos REPO, pero la última colocación del bono AO29 alcanzó apenas una fracción del monto originalmente buscado. Esto muestra que el acceso al financiamiento existe, aunque todavía depende de condiciones que pueden modificarse rápidamente si aumenta la percepción de riesgo.
REACCIONES
La experiencia argentina muestra que los mercados financieros suelen reaccionar con rapidez cuando perciben un deterioro de las expectativas políticas. En economías con escaso acceso al crédito y reservas internacionales todavía limitadas, la confianza funciona como un activo macroeconómico. Cuando se fortalece, facilita el ingreso de capitales y reduce el costo del financiamiento. Cuando se debilita, el proceso puede invertirse rápidamente, incrementando las exigencias de los acreedores y presionando sobre el mercado cambiario y el riesgo país.
El nivel de reservas o la estabilidad cambiaria continúan siendo fundamentales
Esto no implica que un descenso en las encuestas de opinión conduzca automáticamente a una crisis financiera. Sería una simplificación excesiva. Pero sí significa que el margen de maniobra del programa económico depende, en buena medida, de mantener credibilidad tanto entre los inversores como entre la sociedad. La estabilidad financiera no se construye únicamente con superávit fiscal o menor inflación; también requiere un horizonte político capaz de sostener las expectativas.
En definitiva, el principal desafío para los próximos meses no será solamente consolidar los avances macroeconómicos, sino lograr que esos resultados comiencen a reflejarse en las variables que más inciden sobre la percepción de la población: el empleo, los ingresos y la actividad de los sectores intensivos en mano de obra. Si esa mejora no llega, el desgaste político podría terminar afectando el principal sostén del programa económico: la confianza de quienes hoy continúan financiando la transición.
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