Entre las tasas bajas y el atraso cambiario crece la presión dolarizadora

Las proyecciones económicas empiezan a mostrar una preocupación creciente por el atraso cambiario. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, el dólar oficial tendría una suba inferior al 16% durante este año, mientras que la inflación esperada superaría el 30%.

Ese escenario implica una apreciación del peso en términos reales, fenómeno que históricamente genera tensiones sobre la demanda de dólares y sobre la capacidad del Banco Central para acumular reservas.

Aunque la autoridad monetaria continúa comprando divisas, distintos especialistas señalan que la acumulación efectiva de reservas se vuelve cada vez más compleja por el comportamiento de exportadores, productores y empresas.

El agro liquida, pero parte de los pesos vuelve al dólar

Gustavo Neffa, director de Research for Traders, explicó que los productores reaccionan frente a señales de atraso cambiario y tienden a dolarizarse. Además, remarcó que el aumento de costos, especialmente en gasoil y fertilizantes, deteriora la ecuación económica del sector agropecuario.

“Siempre ocurrió y más en esta coyuntura de apreciación del tipo de cambio real”, sostuvo.

En la misma línea, Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio, consideró que el actual nivel de tasas de interés también influye sobre el mercado y limita la capacidad del Central de acumular dólares incluso durante el período de mayor liquidación de soja, que abarca abril, mayo y junio.

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Sin embargo, aclaró que no observa una reacción exagerada de la demanda privada de divisas. Según indicó, parte del movimiento podría estar relacionado con el giro de dividendos de empresas cuyos ejercicios económicos cerraron en diciembre de 2025.

Reservas bajo presión

Desde la consultora BDI, Mariano Ricciardi puso el foco en otro fenómeno: con una brecha cambiaria casi inexistente, muchos productores encuentran incentivos para vender granos, ordenar capital de trabajo y liquidar exportaciones, aunque una parte importante de esos pesos termina nuevamente dolarizada.

Por eso, advirtió que el Banco Central puede comprar dólares sin lograr una acumulación de reservas proporcional al volumen liquidado por el campo.

“La clave no es solamente cuánto liquida el agro, sino cuánta demanda de pesos logra sostener la economía”, señaló. Y agregó que, si bien la inflación desacelera, todavía no existe un nivel de confianza suficiente para que empresas y productores mantengan posiciones en moneda local.

Soja, retenciones y expectativas del mercado

El analista financiero Mauro Mazza aportó cifras sobre el ritmo de comercialización de la cosecha. Según detalló, ya se vendió el 52% del trigo, el 28% del maíz y apenas el 12% de la soja.

De acuerdo con su análisis, el productor que decide vender soja y comprar dólares no necesariamente responde a una estrategia financiera agresiva, sino que muchas veces prefiere conservar el grano como resguardo de valor.

Además, explicó que las versiones sobre una posible reducción de retenciones también están demorando ventas. No obstante, consideró poco probable una baja significativa debido a la delicada situación fiscal.

Temor a una mayor demanda de dólares

Mazza también señaló que los productores siguen de cerca la evolución del mercado internacional y la relación comercial con China, especialmente en el marco del viaje de Donald Trump. Según indicó, la soja argentina mantiene precios bajos y necesita una recomposición para incentivar mayores ventas.

De cara a los meses de junio y julio, es factible un aumento de la demanda de dólares

En ese contexto, estimó que una eventual mejora de 10% en el precio de la soja en Rosario podría generar una fuerte aceleración de las liquidaciones.

De cara a junio y julio, el analista advirtió sobre un posible aumento de la demanda de dólares. A la dolarización de productores podría sumarse el cobro del aguinaldo y un mayor gasto en divisas vinculado al Mundial, especialmente si la Selección Argentina avanza hacia instancias decisivas.

Según sus cálculos, podría generarse una sobredemanda de entre 700 y 1.000 millones de dólares, presión que podría impulsar una recomposición en la cotización del tipo de cambio durante el invierno.