El avance de la producción de hidrocarburos y de la minería comenzó a modificar la estructura del balance cambiario argentino. Si durante décadas el ingreso de divisas dependió casi exclusivamente del complejo agroexportador, la expansión de Vaca Muerta, el litio y la minería metalífera abrió una nueva etapa, con un aporte creciente de dólares que altera la estacionalidad del mercado cambiario y fortalece la capacidad exportadora del país.
La conclusión surge de un informe económico del Banco Provincia, que sostiene que el cambio ya resulta visible en los flujos de comercio exterior. Según el trabajo, el incremento de la producción exportable y la menor necesidad de importar combustibles explican buena parte de esta transformación, que se suma al peso histórico del agro como generador de divisas.
El estudio remarca que esta nueva realidad también ayuda a comprender las compras de dólares realizadas por el Banco Central. La entidad encontró un escenario con mayor oferta de divisas provenientes de los sectores extractivos y, al mismo tiempo, una demanda reducida de importaciones como consecuencia del menor nivel de actividad industrial y de la debilidad del consumo.
Las proyecciones hacia el final de la década son ambiciosas. La Cámara de Exploración y Producción de Hidrocarburos estima que el saldo comercial de combustibles podría pasar de U$S7.800 millones en 2025 a U$S24.600 millones en 2030 y alcanzar U$S37.000 millones en 2035, siempre que se concreten las obras de infraestructura previstas. En paralelo, el Banco Central proyecta que la minería elevaría su aporte desde U$S6.100 millones hasta U$S15.600 millones en el mismo período.
El informe identifica, sin embargo, un cuello de botella. El principal límite ya no reside en la capacidad de extracción sino en la infraestructura necesaria para transportar y procesar la producción. En el caso del gas, el potencial exportador supera incluso al del petróleo, aunque la falta de plantas de licuefacción y otras inversiones postergó hasta ahora ese desarrollo. Si esas obras avanzan y el contexto internacional acompaña, Vaca Muerta podría iniciar un nuevo ciclo de inversiones impulsado por el gas natural.
Los economistas del Banco Provincia advierten que un mayor ingreso de dólares no garantiza, por sí solo, una posición externa sólida. El país todavía enfrenta importantes vencimientos de deuda en moneda extranjera, demanda privada de divisas para atesoramiento, remisión de utilidades y un bajo nivel de reservas internacionales. En ese contexto, un salto de las exportaciones puede reducir el riesgo de una crisis cambiaria, aunque no alcanza para construir un respaldo comparable al de otras economías de la región.
EL TIPO DE CAMBIO
El trabajo también pone el foco sobre el tipo de cambio. La estabilidad observada durante los últimos meses no necesariamente refleja un equilibrio permanente. Parte de esa calma responde a una economía que todavía opera por debajo de su potencial, con menor actividad, caída de la inversión y descenso de las importaciones. Entre enero y mayo, las compras externas medidas por caja retrocedieron alrededor de U$S4.000 millones respecto del mismo período del año anterior, una cifra equivalente al 40% de las adquisiciones de divisas efectuadas por el Banco Central en ese lapso.
El país todavía tiene importantes vencimientos de deuda en moneda extranjera
Para el informe, una eventual recuperación del consumo, de los salarios y de la inversión podría volver a incrementar la demanda de dólares. Por esa razón, considera que el nuevo aporte estructural de energía y minería amplía el margen de maniobra del esquema cambiario, aunque no elimina las tensiones de fondo ni reemplaza la necesidad de una política macroeconómica consistente. También alerta sobre el riesgo de que la estabilidad dependa de un número reducido de sectores productivos.
El documento agrega otro elemento de atención: la dolarización de los ahorros. Desde la flexibilización del mercado cambiario, las personas físicas compraron en promedio U$S3.100 millones mensuales. Aunque una parte de esos recursos permaneció en el sistema financiero y se canalizó hacia créditos y emisiones de deuda corporativa, esa demanda también compite con el objetivo de acumular reservas.
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