Más críticas al Presupuesto 2018

Nuevas críticas se han conocido en los últimos días al proyecto de Presupuesto que el Gobierno elevó al Congreso, donde se destaca que la reducción del gasto se basa sólo en la baja de los subsidios y que casi todo el déficit de las cuentas públicas se cubrirá mediante endeudamiento en los mercados voluntarios.

En efecto, un trabajo Centro de Implementación de Políticas Públicas para la Equidad y el Crecimiento (Cippec) destaca que e n 2018, sin los ingresos del blanqueo y con una estructura de gasto muy rígida (más de la mitad ajusta automáticamente; por ejemplo: las jubilaciones), el Gobierno concentrará sus esfuerzos en bajar los subsidios económicos.

De la reducción del déficit primario proyectada para 2018 de 0,8 punto del PBI (de 4% a 3,2% del PBI), 0,6 puntos (es decir, el 75% de ese 0,8) provendrá del recorte de subsidios económicos.

FINANCIAMIENTO

El informe también enfatiza que la clave de la política presupuestaria de 2018 pasará por la estrategia de financiamiento del déficit, fundamentalmente a través de la colocación de deuda en los mercados voluntarios, limitándose así la asistencia financiera del Banco Central al Tesoro.

“Las condiciones de elevada liquidez internacional, bajas tasas de interés y disminución de la prima de riesgo país parecen fortalecer la estrategia oficial de gradualismo fiscal.

Sin embargo, esta modalidad solo debería valorarse como alternativa de transición para alcanzar en un tiempo perentorio la solvencia fiscal”, evalúa Walter Agosto, investigador principal del programa de Desarrollo Económico de Cippec.

Pero alcanzar reducciones adicionales del déficit fiscal “no resultará fácil”, advierte Agosto.

Sin los ingresos del sinceramiento fiscal y con una estructura de gasto muy rígida (más de la mitad ajusta automáticamente), el Gobierno concentrará sus esfuerzos en bajar los subsidios económicos.

Es decir que, al igual que en 2017, la partida de gasto que carga la mayor parte del ajuste es la de subsidios económicos: explican un 60% de la reducción del gasto primario en un punto porcentual del PBI; seguidos por los gastos de funcionamiento, que aportan otro 30%.

PROYECCIONES

Se proyectan recortes de 21,1% en energía y 1,7% en transporte, en pesos.

“Esto sugiere que el Gobierno planea elevar el valor de los boletos de transporte público en 2018”, sostiene Agosto.

Por el cambio en la modalidad de financiamiento del déficit, viene aumentando el stock de deuda pública de mercado, situación que se trasladará a 2018.

La deuda pública se incrementaría de 275.000 millones a 317.000 millones de dólares entre 2016 y 2017, pasando de representar 54,2% a 58,7% del producto, y se espera para 2018 un incremento similar.

Las provincias registrarían en 2017 un resultado financiero deficitario de $ 87.404 millones, equivalente a 0,9% del PBI, estimándose para el año próximo una reducción que lo ubicaría en $44.775 millones, 0,4% del PBI.

Tanto en el caso de la Nación como en el consolidado provincial, la pauta de crecimiento del gasto primario corriente ronda 15% para 2018, en línea con la inflación esperada.

De este modo, la evolución del gasto público se encuadraría en el nuevo proyecto de Ley de Responsabilidad Fiscal, que establece que el incremento del gasto primario corriente (con algunas deducciones) no podrá superar a la inflación.

En materia de gasto público primario, se plantea un incremento de 15,1%, que se ubicaría levemente por debajo de la inflación esperada (15,7%).

Los rubros de erogaciones que presentan un mayor dinamismo son Prestaciones Sociales y Gastos de Capital, con incrementos de 22% y 21,5%, respectivamente.

En el otro extremo, los subsidios económicos y las partidas asociadas a gastos de funcionamiento no salariales proyectan caídas nominales de 13,2% y 0,6%, respectivamente.

En 2018 el Gobierno demandará recursos para financiar el déficit financiero estimado (5,5% del PBI) y además $1.600.953 millones (12,9% del PBI) en concepto de aplicaciones financieras, donde el 82% corresponde a amortizaciones de deuda, destaca el informe.

Por tanto, las necesidades de financiamiento brutas ascienden a 18,5% del PBI.

Para cubrir estos requerimientos presupuestarios, se estima que es posible contar con fuentes financieras prácticamente “garantizadas” por un monto de $1.301.303 millones, equivalentes a 10,5% del PBI.

Consecuentemente, la diferencia no cubierta (7,9% del PBI) se completará mediante la colocación de deuda en los mercados de deuda, o mediante nuevas fuentes a las que el Gobierno logre acceder.

Dentro de las fuentes financieras brutas con que el Gobierno podrá contar el próximo año, se destaca la asistencia financiera del Banco Central al Tesoro por vía de Adelantos transitorios $570.930 millones (4,6% del PBI), colocaciones intrasector público por $506.113 millones (4,1% del PBI) y desembolsos de organismos internacionales de crédito (BID, Banco Mundial, y otros) por $95.088 millones (0,8% del PBI).

Como es sabido, la política de financiamiento del Gobierno se ha redireccionado a la toma de deuda en los mercados voluntarios de crédito

En este sentido, para 2018 se estima que los fondos netos que la autoridad monetaria transferirá a la Tesorería en concepto de Adelantos Transitorios y utilidades rondarían los $140.000 millones, 1,1% del PBI, en tanto que en 2015 esas transferencias ascendían a 2,7% del producto. La dinámica de las emisiones de deuda en lo que va del año da cuenta de este cambio en la modalidad del financiamiento. Las colocaciones alcanzaron, en el período Enero-Julio de 2017, 19.200 millones de dólares.