El plan de Xi Jinping para que la economía china vuelva a crecer pronto y a tasas altas

Las acciones chinas protagonizaron esta semana su mayor suba diaria desde noviembre tras el llamamiento de los líderes chinos a adoptar medidas “anticíclicas” para sostener la segunda mayor economía del mundo, a pesar de la falta de detalles en los planes de Beijing, según los economistas.

Los 24 miembros del politburó del presidente Xi Jinping, el principal órgano decisorio del Partido Comunista, destacaron el elevado endeudamiento del sector inmobiliario y de los gobiernos locales, así como la desaceleración de la demanda interna, en su reunión trimestral sobre la economía celebrada el lunes.

Las acciones inmobiliarias, en particular, se dispararon el martes. Pero, aunque el mensaje general fue de apoyo, los economistas afirmaron que se ofrecieron pocos detalles y ningún indicio del tipo de estímulo “explosivo” que China ha aplicado en el pasado. La recuperación china post-Covid perdió impulso en el segundo trimestre, con un crecimiento por debajo de las expectativas de los analistas.

“Se trata de una declaración de intenciones que contiene palabras clave para una posible relajación de la política monetaria, pero no está claro cuánta fuerza se pondrá detrás de las medidas de estímulo”, dijo Frederic Neumann, economista jefe para Asia de HSBC.

Declaración del Politburó: “El Gobierno debe adaptarse a la nueva situación en la que la dinámica de la oferta y la demanda en el mercado inmobiliario está cambiando significativamente... En la reunión también se instó a ampliar la oferta de viviendas subvencionadas por el Gobierno y a renovar los pueblos urbanos”, según reveló el Financial Times.

En la última reunión económica del politburó, en abril, que siguió a un crecimiento más robusto en el primer trimestre, la lectura incluyó la frase habitual de Xi Jinping: “Las casas son para vivir en ellas, no para especular”.

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Esta política y el deseo del Gobierno de frenar el apalancamiento en la economía son una de las razones de la profunda desaceleración del sector inmobiliario en los últimos años, a medida que los bancos reducen los préstamos al sector.

Pero en la reunión del lunes del Politburó, la frase fue sustituida por un lenguaje más favorable, reconociendo que “la relación entre la oferta y la demanda” en el sector está cambiando y que las políticas deben “optimizarse” de “manera oportuna”. También se afirmaba que debían aplicarse medidas “específicas para cada ciudad” para satisfacer mejor “la demanda esencial de vivienda de los residentes” y se instaba a ampliar las viviendas subvencionadas por el Estado.

Esto podría indicar una relajación de las restricciones a la compra de viviendas en ciudades de primer nivel, como Beijing y Shanghai, impuestas originalmente para limitar la especulación. Según Robin Xing, economista de Morgan Stanley, esta medida “liberaría la demanda reprimida y estabilizaría las expectativas del mercado”.

Declaración del Politburó: “La reunión también instó... a desactivar los riesgos de la deuda de los gobiernos locales con un paquete de planes”.

El politburó insinuó reformas estructurales para solucionar la deuda de los gobiernos locales mediante “un paquete de planes de resolución de la deuda”. Goldman Sachs estima que las deudas colosales de las administraciones locales -incluidas las de los vehículos financieros-, ascienden a unos 94 billones de RMB (U$S13,1 billones), y las considera un obstáculo para el crecimiento.

La orientación, que proporcionó pocos detalles, indica que, a pesar de la ralentización económica, Beijing sigue dispuesta a mantener la política de reducción de la deuda esbozada en la última reunión de abril.

“Significa que la resolución de la deuda local ha entrado en un periodo crítico”, afirmó Zhong Zhengsheng, economista jefe de Ping An Securities. Es poco probable que el Gobierno ofrezca canjes masivos de deuda como hizo en 2015, dijo Zhong, ya que esto sólo aumentaría el apalancamiento. En cambio, podría abordar el problema provincia por provincia, dijo.

“Esperamos que los bancos estatales y políticos asuman un papel más activo en la resolución de estos riesgos de deuda a nivel de los gobiernos locales”, dijo Louise Loo, economista jefe de Oxford Economics.

Declaración del Politburó: “Es necesario aumentar la protección de los medios de subsistencia de la población... y elevar la cuestión de la estabilización del empleo a una altura estratégica”.

Con el desempleo juvenil en China alcanzando el 21,3% en junio, el más alto desde 2018, el politburó subrayó la necesidad de abordar el empleo.

El organismo no dijo qué pensaba hacer para reducir el desempleo, que los economistas atribuyen a la escasez de puestos de trabajo adecuados para el número récord de graduados de este año y a los daños sufridos en el de sector servicios a causa de la pandemia.

Pero en una medida que podría ayudar a crear empleo, Beijing prometió “optimizar” el entorno para las empresas privadas y estimular la inversión extranjera. “Consideramos que esta medida forma parte de los esfuerzos del Gobierno por restaurar la confianza privada y reavivar los espíritus animales, clave para mantener el crecimiento de la productividad en medio de los retos seculares que plantean la demografía, la deuda y la reducción del riesgo”, señaló Morgan Stanley.

Declaración del Politburó: “La reunión también... pidió un control preciso y eficaz de las medidas macroeconómicas, incluidas políticas fiscales proactivas y políticas monetarias prudentes”.

Los líderes del partido indicaron que la política monetaria y fiscal seguiría siendo de apoyo, pero no proporcionaron cifras ni muchos detalles. El Gobierno ya ha relajado las tasas de interés, recortado el coeficiente de reservas obligatorias para introducir más liquidez en el sistema y concedido algunas exenciones fiscales a las empresas.

Los economistas prevén unos pequeños recortes de tasas antes a fin de año y otro recorte de la tasa de retorno requerida de 25 a 50 puntos básicos. “En términos generales, el lenguaje en torno a la política monetaria del comunicado de julio es similar al de abril”, dijo Loo, de Oxford Economics. “Así que no esperamos una relajación importante en este ámbito”.

También se espera que el Gobierno ponga en marcha subsidios para que los consumidores compren más autos, aparatos electrónicos y electrodomésticos, lo que ayudará a la industria a liquidar los stocks acumulados el año pasado e intensificar la producción.

Declaración del Politburó: “La reunión pidió llevar a cabo la regulación macroeconómica con precisión y fuerza, intensificar las medidas anticíclicas y poner a disposición más opciones políticas”.

En general, los economistas creen que el Gobierno quiere asegurarse de que cumple su objetivo de crecimiento del 5% para 2023, sin acumular otra enorme ola de estímulos alimentados por la deuda en el proceso.

En las últimas semanas, el Gobierno ha anunciado al menos cuatro planes distintos dirigidos a todo, desde atraer más capital privado hasta impulsar la propiedad de vehículos eléctricos y la compra de bienes de consumo, según una nota de Carlos Casanova, economista sr de UBP. Las medidas deberían “dar lugar a una ampliación de la recuperación económica”, dijo.

El crecimiento de este año se ha visto favorecido por el impacto negativo de los confinamientos por Covid sobre la actividad en 2022. Según los economistas, lo difícil será garantizar un nivel razonable de crecimiento en 2024, cuando la economía no se beneficiará de un efecto base bajo.

Los economistas ya están mirando hacia el tercer pleno del XX Congreso del partido, una reunión clave a fines de este año, para conocer más detalles de los planes a mediano plazo del Gobierno, dicen los economistas. “El tercer pleno debería ser una oportunidad para reflexionar sobre las cuestiones estructurales”, dijo Neumann, del HSBC.

La recuperación china post-Covid perdió impulso en el segundo trimestre de este año