Espejismos de corto plazo

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Después de intentos previos fallidos, el Ministerio de Economía le “encontró la vuelta” a la caída de reservas hasta agosto. Con el “dólar soja” pudo recuperar terreno con una avalancha de ventas en septiembre, tras devaluar temporariamente el peso solo para productos de la soja. Desde los 36.7 mil millones de U$S de fin de agosto, y tras los pagos al Fondo, las reservas sumaban 37.7 mil millones de U$S el 3 de octubre, a la espera del reembolso parcial del Fondo por el tercer trimestre.

De aquí en más, sin embargo, todo se hace cuesta arriba. Agotados los stocks del poroto, habrá que esperar la nueva cosecha y una nueva edición del “dólar soja” para tener otra “avalancha” transitoria a mediados del año que viene. Para que, en esa fecha, el dólar soja sea atractivo, probablemente deberá superar los 330 U$S (bastante más si el “operativo soja” se demora) o no tendrá el mismo efecto. Mientras tanto, no hay muchos candidatos para atraer avalanchas de dólares. La apuesta por los organismos multilaterales es limitada y las transferencias netas del FMI se hacen negativas a partir del primer trimestre de 2023 (fuertemente negativas desde el segundo). Es decir que se necesitan otros candidatos para que vendan sus dólares, o habrá que restringir más aun su uso.

De hecho, ante la casi segura escasez de divisas que se obtendrán a través de los mecanismos tipo “dólar tecno”, el Ministerio de Economía, primero, y el Banco Central han optado una vez más por una solución de tipo soviético. Es decir, primero se trabarán las importaciones a través de “licencias no automáticas” y después se racionarán los dólares desde el Banco Central para los que hayan pasado la primera prueba.

El “dólar tecno” no es, a diferencia del sojero, un tipo de cambio diferencial respecto del dólar oficial general sino que vuelve a probar el incentivo que se le ofreció al campo en julio y agosto (y que no funcionó): en aquella oportunidad, ofreciendo una porción de lo exportado para ser convertido en dólares oficiales; en la actualidad, autorizando a no liquidar un porcentaje de lo exportado.

No todos los sectores de actividad son iguales, y esa es una razón para no discriminar mecanismos de precios entre ellos porque se generan distorsiones de las que el burócrata oficial no tiene ni idea. Es probable que un mecanismo de retener parte de lo exportado en dólares libres sea atractivo para algunos sectores y empresas, siempre que uno crea que, dos semanas después de guardar los dólares, el Central no dé marcha atrás con la medida (y los obliguen a liquidar las divisas con un “retoque” de la normativa).

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Cuestión de reservas

La credibilidad no es justamente algo de lo que esta Administración pueda jactarse. Por lo tanto, es poco probable que el dólar tecno y otros dólares que se inventen puedan sumar reservas de aquí en más. De allí que el futuro será con más represión y menos actividad.

La improvisación que rodea la política económica se pone de manifiesto en las idas y vueltas durante la vigencia (25 días) del dólar soja, la desesperación por buscar mecanismos similares al dólar soja para frotar la lámpara mágica y hacer aparecer divisas, la primitiva solución de prohibir (“administrar”, en el lenguaje de la burocracia) importaciones confeccionando un listado que apenas se publica debe ser corregido, y el envío al Congreso de un presupuesto que subestima recursos para manejarlos discrecionalmente en el año electoral.

Resulta claro que el vasallaje a que están sometidos los funcionarios de Economía y del Banco Central se refleja en políticas inconsistentes y de corto alcance. El resultado es una economía con distorsiones crecientes y productividad declinante, que solo puede llevar a mayor informalidad y menores ingresos. En el camino aparecen espejismos que –tras un corto tiempo- se desvanecen y nos muestran su aridez.

*Director de la consultora FIEL