Devaluación más lenta: cómo es y cómo impacta el nuevo esquema cambiario que empezó a regir este lunes

Comienza a regir hoy el nuevo esquema cambiario del Gobierno, que llevará el ritmo de actualización del dólar oficial o devaluación mensual del peso (crawling peg) del 2% actual al 1%. La medida de planchar la cotización, combinada con una reciente baja de la tasa de interés, busca acelerar la baja de la inflación, a la par que pretende mantener el atractivo de las inversiones en pesos; morigerar las presiones en la brecha y en las reservas del Banco Central.

Para desacelerar el ritmo de depreciación, el equipo económico esperó a que la inflación mensual rondara el 2,5% durante un trimestre y se puso como meta que si los precios registran otro trimestre de baja inflación, la estrategia cambiaria actual podría desaparecer para dar paso a otro esquema. Aunque esa etapa posterior parece condicionada, entre otras cuestiones, al resultado de las negociaciones con el FMI.

Cabe recordar que el “crawling peg” a 2% mensual se implementó en diciembre de 2023 tras una devaluación inicial que ajustó el tipo de cambio en casi un 120%. Según el Banco Central, el esquema de devaluación mensual es utilizado por el equipo económico como ancla “complementaria” para buscar estabilidad en el mercado cambiario, contener la inflación y fijar expectativas entre los inversores.

No obstante, en un discurso reciente, el vicepresidente del Central, Vladimir Werning, advirtió que el crawling peg pasó de ser un ancla inflacionaria a convertirse en un “factor inercial”. Y en lugar de contener los precios, comenzó a replicar aumentos, lo que dificultaba una mayor desaceleración. Según el Gobierno, reducir el ritmo de devaluación permitirá alinear el tipo de cambio con un escenario de menor presión inflacionaria.

Expectativas y dudas por el cepo

En la previa del nuevo esquema, el economista Gustavo Ber analizó que “la inminente reducción del ritmo del ‘crawling peg’ y el nuevo recorte en la tasa del Central (el jueves pasó de 32% a 29% TNA), junto a un clima de calma cambiaria, continúa generando un círculo favorable para las colocaciones en pesos”.

Los analistas coinciden en que la medida tiene como primer objetivo apuntalar la baja de la inflación y, “desde ese lugar, tenemos que comprender la decisión”, explicó el asesor de inversiones Gastón Lentini y agregó que si la devaluación es menor que la inflación “lo que conviene para el inversor es estar posicionado en pesos y hacer tasa, para ganar en dólares, aunque eso de ser competitivos internacionalmente está abajo en la lista, después de bajar la inseguridad y sacar gente de la pobreza”.

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“El gobierno decidió darle una estocada final a la inflación con el anuncio de pasar la tasa de devaluación del peso contra el dólar del 2% al 1% mensual”, dijo por su parte el economista de Ieral, Jorge Vasconcelos, y aclaró: “Ya se sabe que el ancla cambiaria no es todopoderosa como instrumento, que la evolución de la oferta y la demanda agregada necesita ser consistente para que no se originen desequilibrios serios en el camino y, sobre todo, que las expectativas acompañen: la demanda de dinero debería seguirse recuperando a buen ritmo para que las principales variables encajen entre sí”.

Para la consultora LCG, “esto eleva los incentivos de exportadores a endeudarse en dólares para hacer tasa en pesos, hecho que se suma a la ya anunciada baja momentánea de retenciones”.

En paralelo, el Gobierno sostendrá, por ahora, las restricciones para acceder al dólar. Al que se extenderá, por lo menos, hasta el año próximo. A juzgar por lo que anunció ayer el presidente, Javier Milei, durante un intercambio con un usuario de X: “En 2026 no habrá más CEPO”, respondió a una consulta y sin aportar más detalles.

“En 2026 no habrá más cepo”, anunció en la red X el Presidente, sin dar más detalles