Un difícil equilibrio entre la baja de tasa y los vencimientos de la deuda

Frente a un escenario de equilibrios múltiples (y frágiles), la prudencia del Banco Central es buena consejera, destaca en otra parte de su informe Management & Fit. En otras ocasiones (mediados de 2016 y fines de 2017) hubo rebajas anticipadas en la tasa de referencia que luego tuvieron que ser revertidas, con costos en el

camino. La actual regla de emisión cero con cláusula de escape limitada hace que la tasa de interés sea endógena y reduce el margen de error al Banco Central, aunque ello trae costos en materia de actividad. La apreciación cambiaria resultante de una política muy restrictiva también tiene costos/riesgos, pero entendemos que en este contexto son

de segundo orden dado que la prioridad sigue siendo estabilizar una crisis muy reciente y que aún se mantiene

En este contexto, la consultora destaca que el Tesoro podría aprovechar el “verano financiero” para mitigar los riesgos que manan de sus letras. Desde febrero y hasta fin de año, el Ministerio de Hacienda tendrá entre 1 y 3 licitaciones de letras por mes.