El PBI toca su pico histórico, pero dudan si es sustentable

De acuerdo con los datos publicados por el INDEC, el nivel de actividad se expandió 3,9% interanual en el cuarto trimestre del año pasado, con lo cual el PBI terminó con una suba de +2,9% en 2017. En este escenario, se acumulan seis trimestres consecutivos de subas trimestrales y en consecuencia el PBI (desestacionalizado) ya supera el nivel de los años previos. Es decir, el nivel de actividad está en su pico histórico, destaca un informe de la consultora Economía & Regiones.

Pese a este dato optimista, la consultora estima que todavía es muy prematuro para hablar de crecimiento. Que haya aumentos del nivel de actividad y variaciones positivas del PBI obviamente es muy positivo, pero no significa que Argentina haya vuelto al sendero del crecimiento.

El crecimiento es mucho más que variaciones positivas del PBI. Crecimiento es un aumento sostenido del PBI per cápita en el largo plazo; y Argentina está lejos, al menos por ahora, de entrar en esa dinámica.

Los números son contundentes, por un lado, muestran una mejora en el nivel de actividad, pero por el otro, vislumbran que no estamos cerca de recuperar el sendero del crecimiento perdido.

El PBI del cuarto trimestre de 2017 es el más alto de la historia, superando los picos de 2015; 2013 y 2011.

Sin embargo, también se ve que el PBI per cápita, si el nivel de actividad económica se expandiera un 2,0% en 2018 y luego 2,5% en 2019, terminaría empatado con 2015 y 3,5% por debajo de 2011.

Argentina todavía no entró en un proceso de crecimiento “en serio” porque un proceso de crecimiento genuino necesariamente implica aumentos sostenidos del PBI per cápita dentro de una trayectoria de largo plazo, para lo cual es necesario un proceso de acumulación de capital físico, capital humano y mejora tecnológica que lleva tiempo; y Argentina todavía no tiene.

En este sentido, para acceder a una dinámica de crecimiento “en serio”, se necesita niveles de inversión por lo menos 6 puntos porcentuales más elevados que los que Argentina tiene hoy en día.

Paralelamente, también se necesita un caudal de ahorro entre 6 y 7 puntos porcentuales mayor.

En este sentido, el gradualismo fiscal no juega a favor de que el PBI per cápita recupere su (perdida) trayectoria de crecimiento de largo plazo rápidamente, ya que atenta contra la recuperación rápida del ahorro, la inversión y la acumulación de capital físico, tecnológico y humano, afirma la consultora.