La inversión estrella del mercado para darle batalla a la inflación

Con la baja de tasas del BCRA al 40%, el rendimiento mensual de los pasivos remunerados quedó en 3,3%, que funciona como referencia de los plazos fijos.

Esto empuja a los inversores a salir de los fondos “money market” o T+0 -como se los conoce en el sistema-rumbo a los T+1, que rinden más.

Se trata de fondos que invierten en bonos del Tesoro, el cual ahora ofrece tasas más altas que los rendimientos de los activos vinculados a la tasa del BCRA.

Los inversores deben asumir mayores riesgos y resignar liquidez ya que el rescate es en 24 horas, pero los T+1 ofrecen retornos más altos que los money market. Esto significa que desde que el cliente opta por sacar su dinero hasta que lo ve acreditado en la cuenta pasa un día

Las distintas gestoras llevan a cabo estrategias de inversión diversas en sus fondos de inversión T+1. Como la fuerte baja de tasas que impuso el Gobierno afectó directamente al rendimiento de plazos fijos y billeteras virtuales, los retornos se derrumbaron en los últimos dos meses y son inferiores a las expectativas de inflación. Por caso, un plazo fijo paga 3,6% mensual frente a proyecciones que indican un aumento de precios de entre 5% y 6% para los próximos meses.

La entidad monetaria bajó la tasa en 10 puntos porcentuales, del 50% a 40% TNA, lo cual implica una tasa efectiva anual del 64,8% a 49,2% (TEA).

Al bajar la tasa de interés, el BCRA termina afectando los rendimientos de los plazos fijos y de las colocaciones a plazo.

Los analistas de PPI calcularon que, con una inflación prevista en 5,8% para este mes, la tasa real de un plazo fijo ex ante (previa, al momento de la constitución) pasó a -3,2% mensual o -32,3% en términos anuales.

En cuanto a las remuneraciones de los fondos comunes de inversión (FCI) money market, que usan las billeteras virtuales para ofrecer rendimientos por el dinero en cuenta, PPI estimó que las tasas se comprimieron un punto tras la última reducción (sumado al encaje establecido por el Banco Central) y pasaron de 3,3% a 2,3% mensual, lo que también profundizó su balance negativo frente a la inflación.

La intención de la baja de tasas es que los pesos de los bancos migren desde los pases -que cada vez pagan menos- a la deuda que emite el Tesoro. Sin embargo, los fondos money market no pueden invertir en ese tipo de instrumentos y los minoristas, menos habituados a hacerlo directamente, tendrán que mover su dinero a otro lado si pretenden conseguir rendimientos más atractivos. En ese marco, cobran relevancia los FCI conocidos como “T+1″”.

Por eso persiste el flujo fuerte a fondos T+1, cada vez compuestos por más tasa fija.

En la anterior semana, a partir de la primera licitación del nuevo programa de emisiones quincenales, ingresaron $487 mil millones, levemente por encima del flujo a Money Market. En lo que va del mes las suscripciones netas acumulan $770 mil millones, casi duplicando el flujo a Money Market.

Además de las alternativas de instrumentos que pueden sumar a su portafolio, la principal diferencia entre los fondos money market (o T+0) y los vehículos T+1 pasa por el plazo de rescate. Mientras que los primeros acreditan el dinero de inmediato, los otros demoran 24 horas. A la vez, un mayor plazo de inmovilización se premia con mejores tasas.

“Los money market tienen colocaciones a plazo fijo que en general son a un plazo promedio de 30 días. Esto hace que en procesos como el actual de baja de tasas, los rendimientos diarios vayan cayendo gradualmente hasta que finalice el proceso de renovación de depósitos”, explicaron desde MegaQM y detallaron que en los próximos 30 días -si las tasas se mantienen- estos fondos habrán rendido entre 28% y 30% nominal anual.

Al mismo tiempo, desde esa administradora de fondos indicaron la diferencia de remuneración de los T+1, que pueden invertir en letras capitalizables (Lecap) del Tesoro: “En términos de rendimiento, la Lecap a agosto, que se licitó sin precio mínimo, se cerró a 3,8% de tasa efectiva mensual. Esto deja claro el diferencial de rendimiento que se está buscando generar entre los money market, que rondarán el 2,4% mensual versus las Lecaps”.

En la misma línea se manifestó Mauro Carrizo, financial advisor de Cocos Capital: “Luego de la última baja y de que la tasa de caución quedara en la zona del 2,5%, el atractivo en buscar rendimientos más altos, aun a costa de un mayor riesgo, crece”.

Consultado sobre la diferencia de rendimiento, el especialista dijo que, dado que los FCI T+1 pueden invertir una gran porción de su patrimonio en Lecap que llegan a rendir entre 3,5% y 4% mensual, la brecha de retornos entre ambos fondos ronda el 1% y 1,5% mensual.

Un mayor plazo de inmovilización en este tipo de fondos se premia con mejores tasas