La economía mejora, pero está en recesión

Un reciente informe de la Universidad Austral da cuente que la actividad económica se sostiene en un sendero recesivo en la comparación interanual y las proyecciones del promedio de las consultoras privadas estiman que el PIB se contraerá en 1,3% pese a que la frecuencia mensual nota una recuperación del índice.

El informe señala que el regreso de las tensiones cambiarias establece un alto nivel de incertidumbre sobre el nivel de actividad futuro. Esto afecta las decisiones sobre proyectos de inversión lo cual, genera efectos contractivos sobre la demanda agregada.

El sostenimiento de la recuperación mensual de la actividad se deberá gestionar en el marco de un nivel menor de incertidumbre que apuntale las decisiones de inversión a lo largo de la estructura productiva. Las proyecciones para el mes de abril no parecen situarse en esa dinámica.

Los datos del EMAE del Indec correspondientes a febrero de 2019 convergen en un escenario contractivo respecto al año anterior. La estimación nota una reducción de 4,8% respecto a febrero 2018.

La estimación desestacionalizada del EMAE un aumento de 0,2% respecto a enero de 2019, anotando el segundo mes consecutivo de recuperación.

El desempeño de la industria manufacturera de marzo, medido por el Índice de Producción Manufacturero (IPI) del Indec, resultó en una baja de 13,4% respecto al mismo mes de 2018.

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La producción de la industriapyme evidencia cierta recuperación mensual. El índice de producción industrial publicado por la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) subió 12,1% en marzo de 2019 respecto al mes anterior.

El sector agrícola registró un desempeño positivo en relación a la inversión productiva. Las ventas de máquinas crecieron 62,5% durante el primer trimestre de 2019 respecto al mismo período de 2018.

Las perspectivas de los sectores relacionados con el consumo no son favorables en un entorno inflacionario.

Durante febrero de 2019 se registró una variación negativa interanual promedio en centros de compras y supermercado de -17,6% y -12,1% a precios constantes, respectivamente.

Otro factor destacado por el informe de la Universidad Austral es que el Banco Central sostiene su política de restricción cuantitativa y de aumentos de tasa de interés en el marco del objetivo de estabilización de la inflación y de tipo de cambio, luego de las fuertes tensiones cambiarias observadas durante el mes de abril.

La autoridad monetaria, en acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), amplió su capacidad de intervención en el mercado de cambios aún estando dentro de la zona de flotación.

Se produjo una reversión de la incipiente estabilidad cambiaria que se había observado en el primer bimestre del año, lo cual evidencia la necesidad del sostenimiento de niveles altos de la tasa de interés y la modificación del límite de intervención en la banda cambiaria.

La incertidumbre sobre la efectividad de la política económica respecto al control de la inflación y el contexto internacional sobre los mercados emergentes fueron determinantes para la dinámica del tipo de cambio.

La producción de la industria pyme evidencia cierta recuperación mensual

La continuidad de las tensiones cambiarias convalidó la prudencia del Banco Central respecto a los niveles de tasa de interés de referencia.

El alto nivel de tasas de las Leliq se sostuvo. Al cierre de abril se ubicó en 73,93% luego del cierre de marzo en 68,14%.

Se trata de un dato clave porque la falta de crédito complica la recuperación de la economía.

Durante la primera semana de mayo arriba una nueva misión técnica del Fondo Monetario Internacional con el objetivo de evaluar el cumplimiento de las metas del acuerdo y otorgar el cuarto desembolso por U$S 5.500 millones.

El riesgo país medido por el EMBI cerró en 950 puntos en abril, situándose en niveles superiores al mes precedente luego de la volatilidad cambiaria e incertidumbre sobre el cumplimiento de obligaciones financieros futuras.

Este dato también atenta contra la recuperación de la economía por la falta de acceso al crédito internacional.