La merma en el ritmo de crecimiento pone en la mira las metas del gradualismo

Los datos de la evolución de la actividad económica de marzo difundida en la semana pasada por el Indec generó luces de alarma en el Gobierno.

Es que si bien la actividad tuvo un crecimiento del 1,4 por ciento en ese mes y el crecimiento cumulado en el primer trimestre fue de 3,5% respecto a igual período del año anterior, los signos de desaceleración de la actividad son evidentes, pese a que el ritmo de crecimiento sin estacionalidad alcanza al 1,1 por ciento y representó el séptimo trimestre de crecimiento consecutivo, siempre de acuerdo a los datos oficiales del INDEC.

MENOR IMPACTO

En este marco un estudio del Instituto Argentino para el Analisis Fiscal (Iaraf) advierte sobre los riesgos de no poder cumplir con las metas de reducción del déficit primaria propuesta.

Al respecto señala que la presión tributaria efectiva (recursos tributarios recolectados por el sector nacional que incluye los recursos que luego son distribuidos al resto de las jurisdicciones) pasó a significar el 24,4% del PBI, denotando una caída equivalente a 1,8 puntos porcentuales con respecto a 2015.

La baja en la presión fue impulsada por el impuesto a las Ganancias sobre personas físicas (con una baja de 1,1 puntos), Derechos de Exportación (0,4 puntos) e IVA Neto (0,2 puntos).

No obstante, la baja fue compensada por una suba en los Derechos a la importación (0,1 puntos)

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El punto de partida para el año 2019 sería, de cumplirse lo previsto con la nueva meta fiscal, un déficit primario igual al 2,7% del PBI.

El gasto primario representaría el 21,1% del PBI y los ingresos totales el 18,5% del producto.

Los subsidios a la energía pasarían de representar el 2,8% del PBI en 2015 a significar el 0,8% en 2018.

El gasto de capital finalizaría el año 2018 con una participación igual al 1,5% del PBI.

Por su parte, las prestaciones sociales serían iguales al 12% del producto y las transferencias corrientes a provincias equivaldrían al 0,8% del PBI.

En efecto, con solo mantenerse cumpliendo la Ley de Responsabilidad Fiscal, el Gobierno sobrecumpliría la meta fiscal correspondiente a 2019. No obstante, no sería suficiente para alcanzar la meta de 2020 dado que el resultado proyectado asciende a -1,3% del PBI y la meta está pautada en -1,2%.

Por lo tanto, para cumplir la misma se requeriría, por ejemplo, que los subsidios económicos a la energía experimenten un crecimiento nominal en torno al 4% con respecto a 2019, para realizar un aporte extra a la baja del peso del gasto; esto implicaría una caída en términos reales de los subsidios económicos a la energía para el año 2020.

GRADUALISMO EN LA MIRA

Resulta claro, que si se busca una reducción del déficit más apresurada (cada uno de los escenarios presentados representa sucesivos escalones de abandono más rápido del “gradualismo fiscal”) deberá apelarse a mayores reducciones en el peso del gasto público nacional sobre la economía, que sugieren la necesidad de identificar claramente sobre qué rubro de las erogaciones descansará dicha modificación, y con qué nivel de esfuerzo relativo acumula una suba interanual.

El trabajo resalta que en el periodo 2015-2017 el déficit primario pasó de representar el 4,3% al 3,8% del PIB. Lamagnitud de esta caída en términos del producto fue de 0,1 puntos porcentuales en el año 2016 y de 0,4 en el 2017.

Este desempeño del déficit primario se explica por la baja en el peso del gasto primario, que resultó mayor a la caída en el peso de los ingresos totales.

Dentro de los componentes del gasto primario se destacan las prestaciones sociales, que durante el primer año de análisis se mantuvieron constantes en términos del PBI y en el segundo registraron una suba de 0,7 puntos.

Le siguen los salarios, cuyo peso bajó de 4,5% a 4,1% del PBI en el período mencionado. Los subsidios económicos, particularmente a la energía ,también presentaron una notoria caída en el periodo de análisis.

Hacia el año 2017, el resultado primario deficitario observado fue igual al 3,8% del PBI, y se sobrecumplió la meta fiscal establecida en torno al 4,2%.

Por su parte, el resultado fiscal (déficit) alcanzó el 6% del PBI, ya que los intereses de deuda representaron el 2,2% del producto, en buena medida por el esquema de financiamiento que adoptó la gestión actual.