Guiño de FMI para endurecer el ajuste

Las últimas medidas anunciadas por el Banco Central endureció aún más el apretón monetario para los próximos meses, en un claro intento de evitar una nueva corrida cambiaria antes de las elecciones y, al mismo tiempo, contener la inflación. Sin embargo las consecuencias no deseadas de este durísimo ajuste monetario pasa por la profundización de la recesión económica actual.

Distintos observadores coinciden en que el Fondo Monetario Internacional (FMI) está detrás de estas medidas, como un condicionamiento más para dar el aval a que el Tesoro venda los dólares al mercado y continuar con los desembolsos del crédito stand by acordado el año pasado y que ya fue sometido a un par de revisiones.

Las medidas que definió el Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central son cuatro, que se acompañan de un proyecto de ley que en las próximas semanas enviará el Ejecutivo al Congreso para reformar la Carta Orgánica de la entidad.

Estos cambios incluyen extender el objetivo de crecimiento cero de la base monetaria hasta fin de año; hacer permanente el sobrecumplimiento de la base monetaria alcanzado en febrero; eliminar el ajuste por estacionalidad previsto para junio y, por último establecer que los límites de la zona de no intervención cambiaria crezcan al 1,75% mensual durante el segundo trimestre.

Así, la meta de base monetaria a fin de año pasa a ser 10% inferior a lo establecido originalmente.

Al mismo tiempo, tras la reunión de Dujovne con la titular del FMI, Christine Lagarde, el Banco Central se apresta para intervenir en mercado del dólar.

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El presidente del Banco Central Guido Sandleris admitió que la inflación se resiste a bajar, sin embargo, señaló que eso no es un síntoma de que el esquema monetario implementado desde la entidad que conduce no sea adecuado. Al contrario, remarcó que el índice de precios perderá impulso este año.

“El esquema monetario actual, tiene como objetivo bajar la inflación en forma permanente. Sin embargo, los procesos de desinflación que son realmente construidos sobre bases sólidas llevan tiempo y requieren consistencia y perseverancia”, justificó el funcionario,

Según distintos economistas, el Gobierno busca darle un impulso a la economía manteniendo un dólar tranquilo y evitar que la suba del dólar genere más inflación y eso a su vez retroalimente una mayor devaluación. Aseguran que se busca evitar la espiralización, aunque van a tener una recesión más larga, razonan. La autoridad monetaria admite los costos de contener la inflación a partir de que no haya créditos para privados.

De todos modos, consideran que como el crédito apenas representa el 14% del PBI, el efecto de una tasa alta sobre la economía no es tan fuerte y sí impacta un tipo de cambio estable.

IMPACTO DIRECTO

Los economistas también coinciden en que el impacto sobre el dólar será directo y que hará que la tasa se mantenga en niveles altos, y a partir de ahí absorberá dinero que de otra manera iría a comprar dólares”, sostiene.

Sin embargo, respecto a la eficacia de las medidas para contener la inflación, afirman que contribuirá, pero sin lograr un impacto decisivo ya que uno de los componentes es el dólar, que puede contenerlo indirectamente ya que va a haber menos pesos para comprar divisas;.

Pero entre los expertos que más critican los anuncios del Banco Central está la consultora Economía & Regiones que consideran que no son positivos, sino todo lo contrario. No sólo son más de lo mismo, sino que son una intensificación de lo que ya se venía haciendo. Sin cambios, los resultados seguirán siendo los mismos.

Con intensificación, el Gobierno está procurando prolongar la pseudo estabilización de corto plazo a expensas de encarecer la factura de los costos que la sociedad deberá pagar más adelante en el tiempo: más devaluación y aceleración inflacionaria. Hay que tener bien en claro que esta factura llegará tarde o temprano; y no dentro de mucho tiempo.

Según la consultora, la actual política monetaria es inconsistente en términos dinámicos, lo cual impide obtener buenos resultados.

En otras palabras, cuando una política es inconsistente en términos reales, los resultados terminan siendo inexorablemente malos.

En el mejor de los escenarios, una política dinámicamente inconsistente sólo brindará resultados aceptables en el corto plazo. Pero tarde o temprano, dichos mediocres resultados desaparecerán y sólo los malos resultados quedarán.