Luces de alarma desde una variable clave

Actualmente las tasas de devaluación implícitas en dólar futuro en Rofex se ubican en niveles de 79,8% en septiembre.

Luego las tasas en Rofex saltan a niveles de entre 112% al 128% de octubre a diciembre y pegan un pico de 131% para los meses de enero a marzo.

Estos son niveles de tasas más altas respecto de los vigentes en el mercado a finales de agosto.

En aquel momento, el mercado esperaba un salto cambiario para los meses de octubre aunque uno menor respecto del que espera hoy.

Las tasas implícitas en Rofex en agosto en los vencimientos de octubre eran de 114%, similares a las de hoy.

Sin embargo, las tasas implícitas en agosto para los meses de noviembre a febrero rondaban entre el 111% al 107%. En la actualidad, en cambio, las tasas subieron a niveles de 130% en promedio.

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Es decir, el mercado anticipa un verano caliente desde el lado cambiario.

El mercado mira con preocupación la cantidad de pesos que genera la implementación del dólar soja a causa del diferencial cambiario entre el oficial y el este tipo de cambio diferencial y la pérdida patrimonial que dicho esquema le representa al BCRA.

La mayor cantidad de pesos hacia adelante, a causa de la emisión monetaria de dólar soja, y de los intereses de las Leliq, sumado la pérdida patrimonial del BCRA en estos meses -y los que vienen- están impactando negativamente en las expectativas de devaluación, los cuales se ven en las implícitas de dólar futuro.

Los analistas de Delphos Investment justifican el rally en las tasas de devaluación implícitas en Rofex en el nuevo esquema cambiario.

“Las nuevas medidas de política monetaria y cambiaria, sumadas a los desembolsos anunciados de organismos multilaterales (BID y Banco Mundial), deberían continuar reduciendo presión sobre las reservas internacionales y, por ende, sobre el tipo de cambio oficial. Por otro lado, la emisión monetaria surgida de financiar la brecha entre el dólar mayorista y el “dólar soja” presiona en sentido contrario”, advirtieron.

Adrián Yarde Buller, economista jefe y estratega de Facimex Valores remarca que no hay una explicación única sobre el rally en las tasas de devaluación implícita. Sin embargo, destaca también que los efectos colaterales de la mayor emisión y la expansión monetaria del dólar soja está impactando en otros mercados, como en el de dólar futuro de Rofex.