Los desafíos económicos para el año que empieza

El PIB mundial crecerá 3,3% en 2025, ningún país del G20 tendrá recesión y la inflación se desacelerará, pero queda pendiente determinar el impacto que tendría sobre el comercio internacional las medidas proteccionistas que impulsaría Donald Trump con las consiguientes respuestas de los países que se sientan afectados.

Argentina cuenta con pocos recursos de peso para ganar posiciones en un mundo en el que avance el proteccionismo. Pero la llegada de Trump, dada su relación con Javier Milei, podría ayudar al país en la negociación para lograr un nuevo acuerdo con el FMI.

Las condiciones económicas globales no serán las más favorables para Argentina, al menos en el inicio de 2025, aunque será un escenario que tendrá sus matices. Como la Reserva Federal anunció que hará menos recortes de la tasa de interés de los que esperaba el mercado; los analistas reforzaron su apuesta por la continuidad del fortalecimiento que viene mostrando el dólar.

Esa no es una buena noticia para Argentina porque debilita las cotizaciones de las commodities que el país exporta dado que evolucionan en sentido inverso al del dólar. A ese comportamiento, deben sumarse las abundantes cosechas de soja en los principales productores mundiales y una menor demanda de China.

No hay un escenario de recuperación de los valores en el corto plazo para la soja luego de la caída registrada en 2024. Para el resto de las commodities agrícolas se espera un contexto de estabilidad de precios con avances en la producción mundial de maíz ye en menor medida del trigo.

Por otra parte, muchas monedas emergentes se han devaluado frente al dólar en los últimos meses mientras que el peso argentino se viene apreciando y pierde competitividad frente a sus socios comerciales.

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El precio del petróleo tendrá una moderada tendencia bajista en 2025, con un promedio de US$ 77 el barril, aunque de todas maneras seguirá en niveles superiores a los que se registraban antes de la pandemia mientras que, en el caso del gas, las cotizaciones apuntan al alza.

Los valores de los productos energéticos, incluyendo los renovables, tienen una importancia creciente para Argentina porque su participación en la oferta exportadora del país está creciendo y lo seguirá haciendo. Las commodities industriales, entre las que Argentina irá ganado protagonismo, también apuntan a una moderada suba en 2025, más allá de las distorsiones que genere la presencia de China en algunos de esos mercados.

El nivel de las tasas de interés en Estados Unidos es otro dato clave porque cuando se ubican en un nivel elevado funcionan como atracción para capitales de todo el mundo y dejan con menos posibilidades de acceder al financiamiento a los mercados emergentes.

La Fed proyecta que en 2025 recortará la tasa en dos oportunidades en 25 puntos básicos. El valor clave para el resto de los mercados es el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, que está asociado a la tasa de inflación. La Fed corrigió al alza su pronóstico de inflación para 2025 de 2,1% a 2,5%. En la primera parte del año, el rendimiento de los bonos se ubicaría por encima del 4,5%, pero tendería a bajar en el segundo semestre.

Finalmente, Brasil, mayor socio comercial de Argentina, presentará un cuadro inicial negativo porque el real fue la moneda de peor desempeño en el mundo en 2024.

A su vez, la aceleración de la tasa de inflación llevó a que el Banco Central de Brasil comenzase un ciclo alcista de la tasa de interés que continuará en el arranque de 2025 en un contexto de incertidumbre por la política fiscal.

La fuerte suba de tasas frenaría el ciclo de devaluación del real pero, por otra parte, afectará la tasa de crecimiento que será menor a la de 2024. Solo resta saber en qué magnitud. Tampoco es una buena noticia para Argentina porque Brasil es el principal destino de sus exportaciones, en particular de las industriales.