El Banco Central sin margen para bajar las tasas

La firme política que adoptó el Banco Central a comienzos de año, apenas reformuladas las metas de inflación del 10 al 15 por ciento, no podrá sostenerse una vez más esta semana y se da por descontado que Federico Sturzenegger no podrá, una vez más esta semana, volver a reducir las tasas de referencia.

La autoridad monetaria comenzó el año bajando las tasas, acorde a las políticas de desinflación que buscan alcanzar este vez si, la nueva meta inflacionaria fijada en 15 por ciento. Sin embargo los datos de medición de costo de vida vienen atentando contra esta adecuación. A un Índice de Costo de Vida que para enero llegó al 1,8 por ciento, le siguen estimaciones que para febrero no bajan del 2,5 por ciento, lo que claramente atenta contra cualquier relajamiento en la política monetaria. La tasa de Política Monetaria (a siete días de plazo) quedó en 27,25% anual.

Y todo hace suponer que las próximas bajas se podrían demorar hasta que no haya evidencias más claras de una disminución en los números de inflación.

El aumento en casi 7 puntos básicos en la inflación de este mes se explica en las subas registradas en electricidad (que alcanzaron 18%), naftas (con incrementos del 3,5%), prepagas (subieron 4%) y transporte (que promediaron 5,1% que es un aumento atenuado por el sistema multimodal).

Más grave aún es que la inflación núcleo, es decir aquella que no tiene en cuenta la suba de precios regulados o los aumentos estacionales, también habría pegado un nuevo salto. Según datos de la consultora Elypsis, en febrero se habría ubicado en 1,9% (en particular por suba de alimentos), lo que deja escaso margen (o nulo) para que Federico Sturzenegger pueda avanzar con una nueva disminución de las tasas.

Más allá de los aumentos de tarifas, los ajustes de precios en alimentos y bebidas se aceleraron en febrero. Y esto complica los planes de retomar la baja de tasas. En la última licitación de Lebac, la tasa a 28 días se ubicó en 26,75%, medio punto menos que en la licitación de un mes atrás, pero con rendimientos en línea con la tasa de mercado. Y como si fuera poco se dispara el valor del dólar, lo que reduce aún más el margen de maniobra de la autoridad monetaria.

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