La “bomba” de las leliqs: Milei dijo que tendría la solución

El presidente de la Nación.Javier Milei, respaldado en una publicación en la red X (ex Twitter) del economista Iván Carriñoen la que señaló que si el plan para las Leliq es sustituirlas por un bono del Tesoro, lo que debería hacer el Tesoro, apenas suscriba su nuevo bono, es cancelar deuda con el Banco Central.

¿La razón? “Esos pesos deberían quedarse en el BCRA, para no irse “a la calle”, explicó Carrino.

Lo más significativo es que poco después, el Presidente de la Nación hizo un comentario aprobatorio al post de Carrino, escribiendo simplemente, en mayúsculas, “COOOOOOOORRECTO”.

Así, a través de las redes sociales, el presidente Javier Milei le dio su aval a una posible solución para las Letras de Liquidez (Leliq).

En una posterior respuesta a otro usuario, Carrino se mostró a favor de devolver los “adelantos transitorios” que le hacía el Banco Central al Tesoro.

Tras esto, el economista le contestó a otro usuario de X que “el acreedor de Leliq ahora es acreedor del Tesoro, y al vencimiento el Tesoro paga con superávit fiscal o renueva la deuda”.

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Y concluyó afirmando: “Mientras, con lo obtenido el Tesoro le puede cancelar deuda con el Central”.

El propio Carrino admitió, en respuesta a consultas posteriores, que intentaría cancelar los “anticipos transitorios” que el Banco Central dio al Tesoro a lo largo de los años. Es decir, emisión para financiar déficit fiscal con un período transitorio que se volvió demasiado largo.

Cabe recordar que durante la campaña y en las semanas previas al inicio de su gobierno, tanto Milei como el ahora Ministro de Economía, Luis Caputohizo gran énfasis en la importancia de desarmar la “bomba Leliqs” antes de poder avanzar hacia el desarme del cepo y la eventual unificación del sistema cambiario.

En ese sentido, la nueva dirección del Banco Central, presidida por Santiago Bausili -ex socio de Caputo en la consultora Anker- introdujo cambios en la gestión de los “Pasivos Remunerados” del Banco Central, que en las semanas previas al cambio de gobierno registró un fuerte trasvase de los bancos desde la tenencia de Leliqs (Letras del Banco Central, con un plazo de 28 días y una tasa de interés nominal del 133% anual) hasta Repos Pasivos (con solo un plazo de 1 día y, originalmente, una tasa algo menor, 126% anual).

He aquí que el “nuevo” Banco Central redujo la tasa de interés de los Pases de 126 a 100% anual, por lo que los bancos comerciales volvieron a interesarse en suscribir Leliqs a 28 días, pero el jueves el Banco Central no las cumplió y aceptó sólo el 20% de lo que los bancos exigían, lo justo para renovar los vencimientos.

Un dato adicional es que el próximo miércoles el Tesoro realizará la primera licitación, bajo el nuevo gobierno, de Letras del Tesoro a 30 días. Los términos de la licitación se anunciarán el próximo lunes. El monto a licitar es incierto, pero los rumores apuntan a una tasa mensual del 15%, para los bancos mucho más atractiva que la que ofrece hoy el Banco Central, tanto en Leliqs como en Pases.

Por lo tanto, se esperaría que hubiera una transferencia de liquidez, desde la colocación de deuda del Banco Central a la colocación de deuda del Tesoro, en cualquier caso a un ritmo notablemente inferior a la tasa de inflación actual.

La propuesta de Carrino es, precisamente, que lo que el Tesoro recaude el miércoles (y en licitaciones posteriores) se utilice para cancelar la monumental deuda en pesos que mantiene con el Banco Central. Sería una forma de hacer, por así decirlo, “desaparecer el dinero” y al mismo tiempo reducir el stock de Leliqs y Pases, es decir, la principal fuente de “creación endógena” de dinero del Banco Central.

Sería una contracción monetaria que complementaría el “ancla fiscal” y el “imán del dólar” que diseñó Caputo al disponer una devaluación del tipo de cambio oficial de casi el 120%, más una mezcla 80/20 con el dólar “Contado con Liquidación”. ” y complementar el anuncio de una caída mensual del 2%, con el fin de inducir una rápida liquidación de divisas de los sectores exportadores. Así, en los primeros 3 días de funcionamiento del esquema, el Banco Central logró obtener 691 millones de dólares.

La contraindicación del ejercicio sería el aumento de la deuda del Tesoro, y que la solidez y solvencia del sistema bancario depende más que antes de un moroso serial (9 veces en la historia). Esto advirtió el economista Roni Peker, añadiendo al post de Carrino y el “Coooorrecto” presidencial la advertencia: “Cuidado que aumenta el riesgo sistémico del sector bancario. Hazlo bajo medidas macroprudenciales”.